医药行业的细分子领域较多，从消费和人口相关的医疗服务、中药药店 、生物制品 ，到周期制造相关的原料药 、仿制药、医疗器械 ，再到“硬科技”的创新药及其产业链，如何把握医药投资的主线和节奏？我们认为，可从供需变化的维度把握预期差 。
支付端变化是主要矛盾 ，符合产业趋势的供给有长期阿尔法 。与其他行业不同的是 ，医药行业的直接购买方、支付方和需求方的角色分离，导致严肃医疗场景有一定的资源错配问题。2008年新医改统筹三医联动 、建立医保战略购买和价值购买的体系支持“真创新 ” ，顺应支付端变化 、前瞻布局创新并调整战略的药品和器械企业 ，在二级市场的估值中枢持续提升；坚定走世界 化道路的企业，积累了充裕的现金储备和人才队伍 ，同样给投资人带来了丰厚的回报。
供给创造需求的领域 ，聚焦全球技术迭代 。创新药械的专利保护制度，在独占期内保障了较好的竞争格局 ，从商业模式角度看 ，创新药械投资回报周期长且风险高，成功上市后利润爆发性强、净利率高且现金流持续 ，细分领域龙头积累的研发经验 、临床资源和销售体系构成独特护城河 ，长期享有估值溢价 。关于这些领域，应持续跟踪国内外的科研进展，可前瞻布局胜率 、赔率佳的个股机会。
需求快速扩张的场景 ，聚焦产业链瓶颈环节 。创新药从研发到上市销售的生命周期长 ，国内外上下游连接紧密、相互验证，中国创新药产业链公司基于中国工程师红利和丰富的临床资源 ，在全球具有领先的竞争优势；受益于海外下游药品放量 ，国内部分CXO（医药研发生产外包服务）公司实现了订单持续高增，报表端利润持续兑现 。而在部分产业链放量瓶颈环节 ，需求端增速提升容易带来涨价弹性 ，短期内能贡献较明显的投资收益。
回顾过去20年的医药产业，最大的投资机会来自于支付端改革倒逼的供给端创新升级 。而在中国企业进一步走向世界 舞台的下一个10年 ，支付端的约束减弱 、供给端稀缺性增强 、报表端兑现的确定性提升 ，仍然会为投资人带来收益 。我们立足医药行业的供需周期规律，注重风险收益均衡 ，自上而下把握中期维度产业景气度趋势 ，自下而上根据企业长期竞争优势选股，力争为持有人带来持续稳定的收益。
（文章来源：上海证券报）
